刘洋
从业资格：F
投资Z
摘要：
2月17日我们发布了行情报告《暖冬冷春_尿素行情展望》，提出“整体上尿素期现货估值略高，驱动待验证，根据需求情况确定当前是下跌终点还是下跌中继；策略上可继续持有5月空头持仓”；2月28日我们发布了策略追踪报告《冷春有多冷？——尿素策略追踪》，提出“UR的卖出套保或空头持仓可分批止盈”。至此基于尿素春节行情的策略执行完毕，开仓均价在[，]区间内，了结均价在[,]区间内。从我们春节相关的系列行情报告及策略报告可以看到，从年12月初到年2月底，尿素经历了基于“估值修复”的期现共振上涨行情（/12/8~/12/17），基于“淡季预期Vs强现实”预期差的上涨行情（/12/22~/1/17），和“强预期+弱现实”逻辑的盘面超涨行情(/1/18~/2/8)；经过三轮上涨后，尿素UR合约从低估转为高估，并且在弱现实情景下开始向现货回归，走出了基于“盘面溢价回归”的估值修复行情（/2/9~/2/25），绝对价格下跌元/吨(→)，基差走强元/吨(50→)，溢价部分回归占到跌幅的2/3。
静态看当前尿素利多因素在于销售尚可、库存去化、表需回暖、港口库存增加、三聚氰胺开工高位；主要利空因素在于外需扰动较大、库存绝对水平高、价格高位、利润偏高；动态看尿素已进入内需平稳阶段，外需有些许扰动因素出现，