本文来源：时代周报作者：宁鹏
在经历年“开门黑”之后，有“期茅”之称的永安期货（.SH）终于止跌。1月6日，永安期货收报32.77元/股，上涨2.66%，但年内累计跌幅仍达12.66%。
在A股市场，看空研报向来罕见。某位知名分析师1月6日告诉时代周报记者：“卖方研究看空确实不多，主要与行业生态有关。不过，沉默也是一种态度。”
值得一提的是，关于永安期货这份看空研报并非中信证券（.SH）首次“吃螃蟹”。
永安期货“过山车”
年12月23日，永安期货在A股主板挂牌上市，发行价为17.97元/股，发行市盈率为22.98倍。
永安期货备受市场看好，上市首日，即大涨44.02%。此后5个交易日，股价持续一字涨停，分别收报28.47元/股、31.32元/股、34.45元/股、37.90元/股、41.69元/股。
转折发生在年12月31日。这一天，永安期货开盘后不久即打开涨停，并在尾盘触及跌停，收报37.52元/股，跌10%。
年1月4日，元旦节后首个交易日，永安期货经历“开门黑”，再次跌停，收报33.77元/股，全天成交31.45万手，成交金额10.73亿元，换手率21.61%。
对于次新股的大起大落，市场虽然早有预期，但永安期货连续跌停，市场关联到了中信证券在元旦假期“加班”发出来的一份研报上。这份研报成为市场投资者的热议话题。
1月3日，由童成墩、薛姣、陆昊、邵子钦、田良等5人联名发布一份名为《期货龙头，但不便宜》的研报，给予永安期货“卖出”评级，取估值上限对应每股目标价为22元。
中信证券研报指出，永安期货作为A股主板上市的第三家期货公司，净利润和净资产行业第一；从一年以上的时间维度来看，商业模式和估值可能和证券公司趋向一致，“当下我们额外给予公司50%的估值溢价，预计未来一年合理估值区间为亿元-亿元。”
不难看出，中信证券研报仍然高度肯定了永安期货的行业龙头地位，但也强调了它所面临的挑战。
年以来，永安期货经纪业务市场份额总体处于下滑趋势，其中在上期所的市场份额从年的2.3%下降至年上半年的1.4%；在郑商所的市场份额从年的2.4%下降至年上半年的1.7%；在大商所的市场份额从年的3.0%下降至年上半年的1.8%；在中金所的市场份额从年的2.2%下降至年上半年的1.85%。
此外，永安期货的佣金率水平也面临较大压力，下滑趋势与行业一致，只是绝对水平明显低于同业公司。
据时代周报记者梳理，券商等卖方研究机构对期货行业的