这两年，中国资本市场迎来了繁荣期，年期货市场成交量创历史新高，经纪业务同比增长近五成。在这样的背景下，《眼镜财经》注意到正在冲击A股IPO的“期货一哥”永安期货业绩却背道而驰，去年上半年净利润居然直降38%，受托管理资产规模更是从年的73.5亿暴跌至年6月的48.8亿。
而与已上市公司南华期货和瑞达期货相比，永安期货年上半年归属于母公司股东的净利润增速和营收增速皆最低，后继挑战者众多下，其地位岌岌可危。
如果说财务数据呈现给投资者的只是最终的结果，那么，数据背后隐藏的风险其实才是市场最关心的。拨云见日，本期《眼镜财经》为大家排除“暗雷”，让立志成为“衍生品投资银行”的永安期货暴露在聚光灯下。
经纪、风管双业务利润增长乏力
创办于年的永安期货，总部位于杭州，实际控制人是浙江省财*厅，第一大股东财通证券持股比例为33.54%。公司号称“国内同行中规模最大、业务范围最宽、研究实力最强。”
受制于国内期货行业的大环境，永安期货利润来源主要依靠经纪业务。招股书显示，年上半年，公司经纪业务营业利润.27万元，占营业利润总额的85%；从经纪业务的营收占比来看，.59元只占总营收的5.8%，仍然是公司利润率的大头。
在全球经济疲软和利率市场化的双重背景下，经纪业务，尤其是利息净收入中长期逐步走低将是大概率事件。招股书显示，永安期货年上半年利息净收入为2.55亿元，同比下降17.35%，占营业收入的比重连续四年下滑，为2.29%。
《眼镜财经》注意到，永安期货的管理层很早就将业务重心开始向风险管理业务转移。所谓风险管理业务就是为商业实体、金融机构等提供风险管理服务相关的业务。其中，基差贸易这两年在国内非常流行，许多大宗商品的生产商和贸易商借助基差贸易成功转移了风险，锁定了利润。
招股书显示，从年—年上半年，永安期货风险管理业务从.98万元增至.8万元，营收占比也从83%增至93%；但贡献的利润却从.45万降至.03万，增收不增利的背后风险正在积累。
在年11月26日由中国期货业协会、上海期货交易所、郑州商品交易所与大连商品交易所联合举办的“对话期现”系列讲座上，永安期货子公司永安资本管理有限公司总经理刘胜喜非常委婉地表示，“基差贸易面临的主要问题在于市场参与者的数量和专业化水平不断提升，盈利难度大幅提高，对模式创新、渠道拓展、资金融通等能力提出了更高的要求。”
《眼镜财经》了解到，这一定程度上暴露了公司的痛点，永安期货通过风险管理业务寻求转型将充满挑战，下一步亟待新的利润增长点接力。
应收账款、预付款、现金流暴露隐患
《眼镜财经》注意到，从应收账款、预付款和现金流也能发现公司存在的问题。
招股书显示，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为.23万元、.71万元、.51万元和.57万元，基本呈逐年递增之势。
应收账款由开展基差贸易业务的现货贸易过程中尚未收到的货款和资产管理业务的应收管理费组成。在公司报告期应收账款前五名明细中，从事基差现货贸易的公司数量分别为2家、1家、3家和4家，占应收账款余额的比例分别为19.88%、19.23%、14.23%和48.86%。《眼镜财经》认为公司在押注基差贸易业务的同时，资产管理业务的