永安药业的业务比较简单，可以认为他就是一个卖牛磺酸和保健品的，保健品算是后来拓展的业务，做的马马虎虎，一直也没有太大起色。
牛磺酸却是永安的主业，根据年中报，牛磺酸营收占比超过70%。要知道牛磺酸的全球产能基本都在中国，国内的产能大部分又在永安。所以牛磺酸的价格变化对公司利润的重要性不言而喻，至少自年以来牛磺酸的价格就在一路上升，并在年初轻松跨过年创下的历史最高价。这正是吸引上元资本入局的根本原因。
上元与永安的关系昨天已经用一张图做了详细的说明，随着大盘环境的不好，上元的减持，永安签单价格的不透明及低于预期的隐忧，股价也是一路走低。今天更是在股权激励限售股解禁期临近的利空下又大幅下挫，现在的永安还可以买吗？
首先，从牛磺酸供求关系看。因为涉及商业机密，牛磺酸的价格很难系统性地追踪，比较好的切入点是从供给与需求大的层面来分析。本轮牛磺酸价格的上涨既有供给减少的原因，又有需求增长的原因。供给下降需求上升，从而导致价格上涨，这是最基本的经济学原理。
牛磺酸的生产属于高污染性的，随着近年来环保*策日趋严格，牛磺酸供应下降。永安药业的竞争对手主要有三家，湖北富驰、江阴华昌和江苏远洋。湖北富驰因为环保问题多次停产，产能受限，客户稳定性也有极大影响；江阴华昌和江苏远洋地处江苏省，和永安所处的湖北相比，江苏省的环保要求更高，比如自年开始征收的环保税，江苏环保税征收标准大气污染每污染当量6元，水污染物税额标准为每污染当量7元，而永安所在的湖北二氧化硫和氮氧化物的税额为每当量2.4元，其余大气污染每当量1.2元，水污染每当量1.4元。这使永安在总的供给受限的情况下也更具成本优势。
从需求来看，牛磺酸主要用于饮料（红牛等功能性饮料）、宠物食品（尤其是猫粮）、保健品和饲料（鱼虾、母鸡等）。饮料方面，除了越来越多的运动型功能性饮料面世，美国排名前二的魔爪饮料（monster，红牛劲敌）在被可口可乐参股后开始大范围铺货，对牛磺酸有较大的需求；饲料领域添加牛磺酸的比例和范围也在扩大，以牛磺酸代替抗生素越来越成为共识。由于牛磺酸的需求都是消费品领域，弹性较低，将会保持一个稳健的增长速度。
所以只要环保趋势不改，至少在3-6个月的时间内，牛磺酸降价的概率不大。
其次，从18年公司业绩预测看。根据公司之前的业绩预告，年全年业绩在1.6-1.9亿，以今天收盘价计算，年的静态PE在31-37倍。在当前小盘股杀估值的情况下，估值不算低。但是这个估值水平在永安历史PE中属于偏底部区域了。虽然现在有些券商对18年的业绩预测到5亿、7亿的，我觉得太夸张了，招商证券做的3.8亿的预测我觉得更谨慎一些，所以即使18年业绩按3个亿来算的话，当前估值只有20倍，有一定安全边际。
再次，从上元减持与市场情绪的博弈看。上元资本已经减持了有近一半的比例，还有一半没有减持。当前的市场情况是，永安签单比例完成了一半，还有一半还在签约中，虽然长单价格低于预期，但是长单只占一半比例，还有一半比例是短单，在年中永安新增3万吨产能没有开始前，牛磺酸短单价格下降的可能性极低。也就是说，市场对永安18年的业绩仍有不错的预期。在股价已大幅下跌的情况下，如果上元要减持剩下的股份，会不会利用市场情绪拉升股价然后再减持以尽可能获取更多利润？如果上元暂时不想减持，那么股价进一步下跌的动能也就不足了。
最后，从均线指标上看。刚刚破了年线，虽然短期内不一定会涨回来，但破了年线后一大批看技术分析操作的会选择卖出，这等于短期释放了巨大的做空动能，那么当前在市场仍对18年业绩有较好预期的情况下，就有在30左右的位置横盘整理的可能性，如果没有进一步的利空消息传出，年后随着大盘回暖，股价很可能掉头向上。
所以我觉得，在当前30元的价格买入永安药业，仍有一定的安全边际，但要注意仓位。可能的风险因素：牛磺酸价格下降、永安长短单价格严重低于预期、市场一九行情继续深度分化、永安生产过程中的安全问题环保问题等。
最后从企业经营的角度想说一下，虽然永安药业长单的签订价格，没有达到市场预期，属于变相降价操作。但是产品降价真的就是利空吗？曾获得诺贝尔经济学奖的让·梯若尔（JeanTirole）教授在《产业组织理论》一书中关于寡头竞争的最优定价问题有比较明确的结论：
1、不能过快地提价，不是对消费者不利，而是对厂商不利！
2、在技术进步不能太快的情况下，看起来短期损害利益的行为，比如通过降价来击垮竞争对手，震慑潜在竞争对手，对自身长期很可能有利。
所以，永安药业以其自身的市场影响力，没有毫无节制的提升牛磺酸的签单价格，这对加强客户粘性，延缓竞争对手的扩产复产意愿，抑制潜在的市场进入者，是不是都有积极作用？最终会不会反映到公司业绩的持续超预期增长上？值得长期观察。
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